流动比率,箭牌IPO彰显“金融技能”:两年内股东权益增加近10亿,负债率从83%降至68%

来源:思裕股票网 作者:佚名 浏览量:155

近日,箭牌家居集团股份有限公司(以下简称“箭牌家居”)披露招股书,拟登陆深交所主板。财务报表显示,2018年至2020年,箭牌家居的资产负债率分别为82.95%、76.05%和67.56%。虽然负债率在下降,但仍比同行业公司平均负债率高20%。

为了降低负债率,箭牌家居近年来引入了大量资本。与2018年末相比,2019年末股本增加1.19亿元,资本公积增加9.06亿元。资深注册会计师、知名财税审计专家刘志庚在接受《中国时报》采访时表示,根据相关信息显示,在有意干扰下,公司负债率快速下降并有所改善。

在箭牌家居招股书上市的6家同行业可比上市公司中,箭牌家居的流动比率和速动比率最低。此外,箭牌家居及其控股子公司拥有的119栋房屋和建筑物中,约有50栋已经抵押。

《中国时报》记者联系了箭牌家居秘书室,将采访问题发送到秘书室邮箱。秘书室工作人员表示“领导没有回复指示”,以招股书为准。

高负债率。

本次IPO,箭牌家居计划公开发行不超过9899.6717万股普通股,计划募集资金约18.09亿元。其中约一半拟用于智能家居产品产能技改项目和年产1000万套水龙头、300万套花洒项目。

此外,募集资金的18.8%将用于补充营运资金,14.5%将用于基于新零售模式的营销服务网络升级及品牌建设项目。拟用于智能家居R&D及测试中心技改项目和数字智能升级技改项目的资金分别约为9.6%和5%。

公开资料显示,ARROW箭家集团(原名乐华家居集团)总部位于广东佛山。旗下拥有ARROW箭牌、FAENZA Faenza、ANNWA安华三大品牌,在中国市场拥有1000多家销售网点。

在卫浴行业,箭牌家居、九牧、恒杰、惠达被誉为中国卫浴行业的“四大天王”。本次IPO中,箭牌家居在招股书中列出了6家同行业可比上市公司作为相关指标对比。从对比结果来看,箭牌家居的资产负债率、流动比率、速动比率都远远落后于同行。

箭牌家居招股书截图。

以资产负债率为例,箭牌家居是惠达卫浴的两倍多。惠达卫浴2018年至2020年的资产负债率分别为24.89%、25.59%和31.93%。2018-2020年,同行业6家可比上市公司的平均资产负债率分别为42.4%、44.23%和47.37%,而箭牌家居这一时期的资产负债率分别为82.95%、76.05%和67.56%。

从上述数据来看,虽然箭牌家居的资产负债率与自身相比有所下降,但仍比同行业其他可比上市公司的平均水平高出20%左右。

对于箭牌家居的资产负债率,刘志庚认为,在人为干预下,有快速改善的痕迹。招股书中的“所有者权益”表显示,箭牌家居2020年较2018年增加资本公积9亿余元,增加股本1亿余元,应该是人为增加股本和资本公积的结果。

箭牌家居在“短期偿债风险”相关说明中表示:“报告期末,公司流动比率和速动比率低于同行业可比上市公司平均水平,而资产负债率高于同行业可比上市公司平均水平,公司短期偿债能力低于同行业可比上市公司平均水平。公司的经营需要营运资金的有效周转。如果资金周转不顺畅,可能存在到期债务不能及时清偿的风险。”

据箭牌家居招股书显示,2018年至2020年,6家可比公司的平均流动比率分别为1.63、1.67和1.54,而箭牌家居的流动比率仅为0.58、0.59和0.69,远低于行业平均水平。

此外,与同行业6家上市公司相比,箭牌家居的速动比率最低。2018年至2020年,六家可比公司的平均速动比率分别为1.17、1.22和1.16,而箭牌家居的速动比率分别为0.31、0.29和0.43。此外,箭牌家居的流动资产无法覆盖流动负债,营运资本为负。

对于上述问题,箭牌家居可以总结为“公司前期运营积累较少,且由于公司尚未上市,融资渠道相对有限,股权融资规模较小。”。此外,公司经营积累了大量长期资产的购买和建设投资,使得流动资产规模相对较低。"

刘志庚说:“如果以上指标都不如同行业,说明企业的财务状况(主要指偿债能力)不如同行。”

箭牌家居招股书截图。

招股书显示,箭牌家居应付账款及应付票据约占65.86%。

刘志庚表示,如果应付账款和应付票据占比在65%左右,明显偏高,很可能是单位偿债能力存在问题,即单位资金紧张,无法及时偿还到期债务,可能会对相关债权单位造成一定的财务风险。

《中国时报》记者梳理招股书发现,截至2021年4月30日,箭牌家居及其控股子公司共拥有119套房屋及建筑物。其中,处于“抵押”状态的房屋和建筑物约有50栋,包括厂房、住宅楼、非住宅楼和工业建筑。

分销占收入的90%以上。

箭牌家居招股书截图。

截至2020年12月底,箭牌家居拥有1,746家经销商、6,197家经销商和10,239家终端网点,覆盖全国。2018年至2020年,分销渠道分别占箭牌家居总收入的94.77%、95.98%和94.39%。因此,分销渠道是箭牌拓展国内市场的重要手段。

据《中国时报》记者了解,箭牌家居主要委托经销商或第三方为终端零售卖家提供售后服务。但招股书中对“经销商考核制度”的描述比较笼统,没有提及售后服务的相关要求。

虽然箭牌家居招股书中表示考核体系要多维度实施,但根据描述,箭牌家居的考核重点在于以下指标:销售任务、新开发网点数量、工程及家装最低销售比例、特定品类的配送任务。核心的“售后服务”分数就不提了。

此外,招股书并未将“售后服务得分”作为“经销商销售激励政策”中的奖励约束。相比较而言,惠达卫浴对经销商的管控比较严格。

在惠达卫浴2016年的招股书中,明确将“售后服务得分”纳入经销商奖励考核体系,根据不同的售后得分给予不同强项的返利奖励。

箭牌家居招股书截图。

截至2020年12月底,箭牌家居共有1,746家经销商。其中191家经销商终止合作,新增合作经销商260家。数据显示,经销商变化很大。除了经销商的不稳定外,2020年箭牌家居主要产品价格将全线下调。

箭牌的主要家居产品主要包括:马桶、锅、蹲便器、小便池、花洒、水龙头、浴室柜、釉面砖、浴缸、定制柜和衣柜等。

2019年,10大类产品中,除水龙头降价30元外,其他9大类产品均出现不同程度的涨价。其中,浴缸从1677.61元涨至1923.05元,涨幅约15%。浴室柜从581.5元涨至731.33元,涨幅约26%。相反,2020年,10大主要产品的价格将在2019年价格的基础上全面下调。

此外,箭牌家居近年来大幅减少员工数量。2018年,公司共有全职员工17,966人。第二年,员工减少了2241人,去年又减少了650人。在过去的两年里,箭牌家居减少了2891名员工。

目前,箭牌家居已将业务扩展至美国、英国、澳大利亚、意大利等60多个国家。但《中国时报》记者发现,根据招股书,目前箭牌家居的海外业务占比很小。国内业务占比99.88%,海外业务仅占0.12%。

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